진양제약, 매출액 3배 성장에 부동산 가치도 '굿'…밸류 매력↑

[아이뉴스24 황태규 기자] 독립리서치법인 밸류파인더는 12일 진양제약에 대해 사업 부문과 실적 성장이 아직 주가에 미반영된 저평가 상태라고 판단했다. 목표 주가와 투자의견은 제시하지 않았다.

지난 1971년 설립, 2000년 7월 코스닥 시장에 상장한 진양제약은 코스닥 상장 제약사 매출액 기준 5위 업체다. 지난해 기준 사업부별 매출 구성은 전문의약품(ETC) 77.8%, 바이오의약품 위탁생산(CMO) 19.2%, 일반의약품(OTC) 3.0%로 분류된다.

서지혁 밸류파인더 연구원은 그중에서도 CMO 사업부의 고성장에 주목했다.

그는 "지난 2019년 58억원이던 CMO 사업부 매출액은 올해 250억원으로, 연평균 33.9% 성장이 전망된다"며 "이로 인해 전사 매출액 대비 CMO 사업 매출 비중 역시 20%를 넘어설 것"으로 기대했다. CMO 사업부의 성장 요인으로는 기존 고지혈증 치료제 뿐 아니라, 당뇨병 치료제, 고혈압 치료제에 관한 신규 제품·고객사 확보를 꼽았다.

또한 현재 진양제약의 주가는 실적 성장이 충분히 반영되지 않은 상태라고 분석했다.

서 연구원은 "진양제약 매출액은 2013년 402억원에서 올해 1243억원으로, 약 3.1배 성장이 전망된다"며 "11년간 매출액이 3배 성장했으나 주가는 동기간 12.2% 상승에 그쳤다"고 말했다.

이어 "올해 주가수익비율(PER)은 전환사채를 감안해도 5배가 되지 않는 상황"이라며 "중견 제약사의 새 먹거리로 불리는 CMO 사업을 통한 외형 성장동력을 확보한 만큼, 향후 모멘텀을 비롯해 밸류에이션 매력도가 부각될 것"이라고 예상했다.

이 외에도 현재 보유한 부동산 자산 가치가 1500억원에 달하는 반면, 시총은 632억원으로 저평가 상태라고 진단했다.